宽泛地讲市场有效无效恐怕并没有什么意义。如果从时间的一个截面上讲，它可能是有效的。你选择A或者选择B可能并没有什么差别，因为，此时人们对他们的评价是站在同一个平台上的。人们的预期是一个基础，其他的只是在这个基础上来比较高矮。就像站在一个台子上的两个人，如果从台子底下测量他们分别的身高当然是不准确的，但仍然可以比较谁高谁矮。如果从时间的纵向上看，我们却可以说市场是无效的。以上面的例子讲，从台底测起，站在1米高台子和2米高台子上的A尽管差别很大，实际上却是一个人，一样高。
市场就是这样。但我们却不能说从纵向上观人们是不理性的。当价格下跌后，有人讲，这时应该买入。这样看问题实在是太简单了。未来充满不确定性。谁知道还有没有第二轮下跌？谁知道什么时候才会涨？谁知道在这个期间还会发生什么意外的事情，比如破产？人们具有流动性偏好，其实是出自于对风险的畏惧。以日本为例，如果在92看购入显然是低点买进，但是15年过去了，那块土地还没见到多少起色。在这期间，可能我们需要钱看病，上学；可能我们想，如果把这些钱投入到其他行业早已经翻了多少番。这时候，我们明白所谓“低买高卖”实在是说着容易做着难。这也就可以理解为什么有的股票可以跌到公司净现值以下了。